9.9 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2611合约开盘于23655元/吨，最高23875元/吨，最低23630元/吨，收于23810元/吨，收涨145，涨幅0.61%。成交量6216，环比+2810，明显放量；持仓量18805，环比+381，继续增仓。 基差日报：据SMM数据，9月8日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2611）10点15分收盘价理论升水705元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，9月8日，铸造铝合金仓单总注册量为23133吨，较前一交易日增加244吨。其中上海地区总注册量1625吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量1580吨，较前一交易日减少59吨；江苏地区总注册量7149吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量10255吨，较前一交易日增加303吨；重庆地区总注册量2165吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量359吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：昨日SMM A00铝价收报24460元/吨，环比前一交易日再度小幅上调50元/吨，废铝市场价格集整体持稳，小幅跟涨。精废价差方面，9月8日佛山型材铝精废价差约为2541元/吨，破碎生铝精废价差约为1320元/吨，较上周再度走阔。终端需求实质性回暖尚需观望，熟铝系库存消化仍需过程，利废企业大概率延续按需采购与低库存运营策略，跟涨节奏预计依旧偏缓。预计本周废铝市场将呈稳中偏强、重心小幅上移的运行格局，需重点关注下游订单恢复节奏。 工业硅方面：昨日SMM华东通氧553#硅在9400-9500元/吨附近，441#硅在9500-9700元/吨附近。供应端硅企报价维持坚挺，期货价格走势高位震荡，西北部分地区期现商基差报价较前期窄幅走强，市场低价货源少，下游谨慎以逢低或刚需采购为主。 海外市场：进口方面，当前海外ADC12报价小幅回升至3050-3200美元/吨，随国内价格走强，进口即时亏损继续收窄至400元/吨以内。 总结：昨日ADC12市场报价整体呈稳中偏强态势，SMM ADC12价格较前一日上涨50元/吨至24350元/吨。受铝价及原料成本上行推动，部分企业上调报价100元/吨；但鉴于终端需求恢复力度仍显不足，亦有企业选择持稳观望，市场调价整体偏于谨慎。随着传统旺季逐步推进，部分下游订单较前期有所改善，需求端边际回暖迹象初现，但整体修复幅度有限。短期而言，ADC12价格大概率延续稳中偏强格局，价格上行高度仍取决于旺季需求的持续兑现程度以及成本支撑的可持续性。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

2026.9.9周三 盘面：隔夜伦铜开于14677美元/吨，盘初重心下探至14469美元/吨，而后铜价重心震荡上行上探至14779美元/吨，最终窄幅震荡收于14728美元/吨，涨幅达1.61%，成交量至2.73万手，持仓量至26.7万手，较上一交易日增加453手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开于111170元/吨，开盘即摸底于110960元/吨，而后铜价重心上行摸高于111710元/吨，最终高位窄幅震荡收于111300元/吨，涨幅达0.94%，成交量至5万手，持仓量至23万手，较上一交易日增加13手，表现为多头增仓。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）沙特能源部9月8日称，沙特南部地区多处能源设施及公用设施遭到也门胡塞武装袭击，多处地点起火，部分设施的运营暂时中断。沙特能源部表示，正努力确保设施和人员安全，并保障运营的连续性。 （2）央视新闻援引伊朗方面消息称，一艘伊朗油轮在距离伊朗哈尔克岛约4英里处遭到美军导弹袭击。当地消息人士称，事件未造成人员伤亡，油轮船员正在撤离，相关部门正在调查事件具体情况。此后央视援引伊朗军方警告称，将袭击科威特及巴林港口油轮，船员需立即撤离。 现货：（1）上海：9月8日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水90元/吨-升水240元/吨，均价报升水165元/吨，较上一交易日下跌60元/吨。展望今日，沪铜2609合约大幅走高并突破11万元/吨关口，高铜价对下游采购形成明显抑制，终端企业整体仍以刚需采购为主，追价意愿较弱。尽管昨日采购情绪环比有所回升，但主要成交集中在贸易商之间，反映下游对当前铜价及现货升水的接受程度依然有限。另一方面，上海市场可流通货源较江苏仍相对偏紧，部分品牌货源流通有限，对现货升水下方形成一定支撑。 （2）广东：广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水250元/吨较上一交易日跌30元/吨，平水铜报升水150元/吨较上一交易日跌50元/吨，湿法铜报升水90元/吨较上一交易日跌50元/吨。总体来看，铜价突破11万大关下游观望情绪浓厚，现货交投冷清。 （3）进口铜：9月8日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报75美元/吨（价格区间70~80美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报75美元/吨（价格区间70~80美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报55美元/吨（价格区间50~60美元/吨），报价参考9月到港货源。周内LME 9月date与10月date合约由Back结构转向Contango，叠加国内库存低位，市场部分9月QP货源报价抬升。今日因有业内会议召开，多数市场参与者出差参会，且铜价冲高需求清淡，市场报还盘有限。 （4）再生铜：9月8日11：30期货收盘价111170元/吨，较上一交易日上升1540元/吨，现货升贴水均价165元/吨，较上一交易日环比下降60元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.89，采购情绪指数下降至1.73，精废价差4649元/吨，环比上升1072元/吨。精废杆价差2120元/吨。据SMM调研了解，沪铜受海外挤仓影响，迅速捅破11万元，最高价触及111340元，再生铜杆销售火热，不少再生铜杆企业表示接下来接单需要排产，而原料价格上涨由于票据成本转移后，国产不含税再生铜原料价格涨幅有限，含税原料由于价格高企，利废企业并不急于此时采购。 价格：宏观方面，中东局势持续发酵，美伊相继袭击油轮，沙特能源设施再遭胡塞武装打击，油价走高推升市场对通胀上行的担忧，但市场仍保持谨慎观望，静待本周CPI数据落地，该数据将为后续美联储利率决议提供关键指引。与此同时，市场仍在交易美国将对电解铜加征关税的预期，叠加LME及上期所库存持续低位，强化市场对非美区域供应紧张的预期，共同托举铜价。基本面方面，供应端上海地区可流通货源偏紧，部分品牌流通量有限，现货流通维持偏紧格局；需求端受铜价冲高影响，终端消费受到抑制，下游交投氛围清淡。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

  沪锡主力 SN2610 收417860   41 万元关口待验证 ——2026 年 9 月 9 日（周三） 【盘面】沪锡主力 SN2610 开 418,870、摸高 422,000、摸低 416,200、收417860，成交 10.47 万手、持仓 35,684 手，日内减仓 1,243 手；多空双减、多头减仓略多，市场观望情绪浓厚。伦锡 9 月 8 日收 55,141 美元 / 吨（+275 美元 / 吨），9 月 7 日区间 54,800-55,300，重心小幅抬升；LME 锡库存 5,415 吨（-55 吨），注销仓单比例 26.50% 居阶段高位，近 27% 仓单待提。 【宏观】美元指数 9 月 8 日收 98.84（-0.27%）；CME"美联储观察" 显示 9 月加息 25 基点概率升至 60.4%（瑞银、巴克莱、麦格理已先后转鹰，瑞银预计 9 月、12 月各加 25 基点；高盛仍坚持年内不动）。WTI 9 月 8 日报 92.17 美元（+1.55%，连续三日上涨），布伦特向 100 美元靠拢；美伊冲突升级，9 月 5-6 日霍尔木兹海峡轮番互击油轮，伊朗宣布在海峡外划设 "禁区"，原油风险溢价持续抬升。 【基本面】供应端，缅甸佤邦雨季末期物流受限、锡精矿流入有限，云南 40% 锡精矿加工费 18,000 元 / 吨，7 月精锡净出口 524 吨；需求端，锡焊料开工率 72.8%（近五年同期偏低），9 月传统旺季临近但下游仍以刚需采购为主，备货预期尚未兑现。LME 锡库存 5,415 吨（-55 吨）注销比例 26.50%，SHFE 锡库存 9 月 4 日 6,499 吨（+118 吨），整体仍在低位区间。 【综合】预计今日沪锡主力维持 41.2-42.2 万元 / 吨区间震荡，关注 41 万元 / 吨关口支撑能否守住；9 月 11 日美国 CPI 与 9 月 15-16 日 FOMC 双重事件前，结构性方向突破概率较低，宜日内波段为主。 【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

到2030年，当年退役量将超过106万吨，相当于每天有近3000吨退役动力电池等待处理。这是中汽中心首席专家王攀在2026世界动力电池大会上给出的预测。同一场会上，浙江华友钴业股份有限公司总裁助理鲍伟提出了另一个问题：“最大的问题是电池去哪儿了？收不到电池。” 一个即将突破千亿规模的“城市矿山”正在形成，而守在“矿口”的合规企业却无矿可挖。这意味着，动力电池退役这道题的难点并不在处理端，而在回收端：大量退役电池根本没有进入正规渠道。中国新能源汽车产业用十年时间解决了 “怎么造、怎么卖、怎么出海”，现在要认真回答 “用完怎么办”。 虚假繁荣：退役潮来了，正规军却吃不饱 规模数据并不含糊。 工业和信息化部节能与综合利用司副司长罗晓丽在会上明确表示，“十五五” 时期我国动力电池将进入规模化退役阶段。中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高此前测算，2030年退役电池累计总量将超过200万吨。 另一侧的数字同样可观：2025年中国动力电池装机量达到769.7GWh，较2020年增长十余倍；同年新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过40万吨，回收服务网点已覆盖全国300多个地市。2024年动力电池回收市场规模已超480亿元，预计2030年将突破千亿元。 但身处行业内的企业给出的是另一种体感。鲍伟的表述相当直接：“我们这个行业，钱不是问题，技术不是问题，安全环保不是问题，就原料是问题。” 他甚至用 “虚假繁荣” 来形容这个行业的未来。 悖论的成因不复杂：退役电池的数量确实在增长，但合规回收产能增长得更快。大量产能在等待一批从未到货的原料，产能利用率被摊薄，行业呈现出 “需求爆发、产线闲置” 的错配。 价格剪刀差：电池流向了报价更高的人 那么，电池去了哪里。 答案是报价更高的非正规渠道。据行业调研，超过六成退役电池流入无资质 “小作坊” 或二手商手中；与此同时，约45%的消费者并不清楚正规的回收渠道。2026年多部门联合整治行动中，已有超过1200家非法回收网点被查处取缔，侧面印证了灰色渠道的实际规模。 驱动这一流向的是一道价格剪刀差。合规企业需要承担环保、安全、税收与溯源成本，而非正规渠道没有这些成本，因而能给出更高的收购价。在卖方只看报价的情况下，电池自然流向出价更高的一方。 这道剪刀差揭示了一个结构性事实：退役电池目前仍被当作 “废料” 定价，而不是被当作 “资源” 定价。只要定价锚定原生料的折扣，正规企业的成本结构就永远处于劣势。 价格差只是表象，更深的问题埋在产品设计阶段。 “电池的设计，没有哪家是为拆解服务的。” 深圳市欣旺达再生材料有限公司副总经理李俊超指出。电池研发的首要目标是安全可靠与能量密度，可拆解性与易回收性长期被边缘化。这直接推高了回收预处理环节的成本。 中国科学院大连化学物理研究所研究员陈忠伟将行业痛点归纳为三重阻碍：回收端渠道分散混乱，推高回收成本；预处理环节因电池包规格差异大、流程复杂；以及由此衍生的一系列效率损耗。 值得强调的是，技术本身并不是瓶颈。头部企业邦普循环、格林美对镍钴锰的回收率可达99.6%，锂回收率突破96.5%。换言之，只要电池能进厂，把它变成再生材料的路径是通畅的。真正的障碍，是十年前做电池包结构设计时，没有人为拆解环节预留成本空间。 数字身份证：用溯源把电池拉回来 监管正在从两端同时收紧。 2026年4月1日起，工业和信息化部等六部门联合制定的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》正式生效，构建覆盖生产、销售、维修、拆解、回收全链条的流向监控体系。办法中两项安排最具针对性：一是 “车电一体报废”，明确报废新能源汽车时必须附带动力电池，缺失即认定为车辆缺失，从物理上切断电池私自拆卖的通道；二是新规废止原有梯次利用专项管理文件，严禁废旧动力电池直供或改供电动自行车等禁限领域。 更具长期意义的安排是数字身份证。国家建立动力电池数字身份证管理制度，依托24位国标动力电池编码，目标是做到 “来源可溯、去向可查”。 政策还在继续加码。“十五五” 时期将研究起草相关行政法规，开展部门联合执法专项行动，进一步规范回收利用秩序；到2030年，废旧动力电池综合利用量力争达到百万吨级以上。 地方层面的网络建设已经启动。四川已确定成都、遂宁、宜宾、达州、雅安五市牵头建设首批5个动力电池回收利用区域中心。各项目最迟需在 2027 年 6 月底前提交验收申请，目标以此为枢纽搭建覆盖全省的规范化回收网络。换电模式则获得单列豁免，车电分离下电池产权归属运营方，健康管理与回收由企业统一负责。 需要看清的是，溯源能解决 “电池去哪儿了” 的可视性问题，但解决不了经济性。只要非正规渠道的报价优势存在，流向的博弈就不会结束。监管真正能改变的，是让这笔账从看不见变成看得见。

  【盘面】外盘：LME 3M 锡 9/8 收 55,000 美元 / 吨（较前一日结算 54,980 上涨 20 美元，+0.04%），盘中冲高后小幅回落。LME 锡库存 5,335 吨（-80），注销仓单 1,360 吨，注销占比 25.49%，仍处阶段高位。 沪锡：SHFE 锡主力 SN2610 合约 9/8 日盘开 418,870、收 418,950、高 422,000、低 416,200，结算 418,850，较前一日结算 416,940 上涨 2,010 元 / 吨，涨幅 0.48%；成交 10.47 万手，持仓 3.57 万手。9/8 夜盘（截至 9/9 01:00）：SN2610 开 418,870、高 420,760、低 416,200、收 417860（-0.24%），夜盘冲高后回落，重心较前日略有抬升。 【库存三维】 LME 锡库存：5,335 吨（日环比 -80），注销仓单 1,360 吨，注销占比 25.49%，仍处历史阶段高位，约 25% 仓单面临出库。 SHFE 锡库存：5,328 吨（日环比 +208），其中上海 2,058（-24）、广东 2,926（-98）、江苏 344（+330），小幅累库。 SMM 国内锡锭社会库存：上周五7,892 吨，周环比 -459 吨，结束此前连续 5 周累库转为去库；云南 + 江西两省冶炼厂周度开工率 68.14%，周环比 +3.76pct。 【宏观】 9/8 CME"美联储观察"：9 月 FOMC 维持利率不变概率 39.6%，加息 25bp 概率 60.4%（较前一日 58.3% 进一步上行）；10 月维持不变 29.1%、加息 25bp 54.9%、累计加息 50bp 16.1%。 美国 8 月非农新增 16.2 万，远超预期 5.6 万，失业率持平 4.1%；市场对 9/15-16 FOMC 加息预期进一步升温。 10Y 美债收益率 4.761%（9/4 口径，前值 4.780%），美元指数 98.79-98.88 区间窄幅波动。 油价：WTI 站稳 91 美元上方，Brent 升至 95-97 美元，主因中东地缘紧张持续（沙特阿美吉赞炼厂遭袭、美伊冲突再起），避险情绪支撑基本金属。 关键事件：9/11 美国 8 月 CPI、9/15-16 FOMC 利率决议。 【基本面】矿端 缅甸佤邦：仍处雨季末期，矿山开采与物流持续受限，锡精矿进口难有明显放量；7 月对华出口 1,077 金属吨（环比 -27%），下半年对华月均预计回升至 1,300 金属吨。 印尼 ：8 月对华出口锡锭 2,483 吨，印尼 8 月总出口 4,564 吨，恢复至预期区间；但民采矿合规供应体系重建偏慢，市场持续关注锡矿暴利税政策推进节奏。 刚果金：9/3 M23 控制区新增 1 例埃博拉确诊，累计 6,342 例确诊、3,072 例死亡（致死率 48.4%），Ituri 省仍是核心疫区，Alphamin Bisie 矿区作业风险受关注。 秘鲁 Minsur：圣拉斐尔矿正常生产，6 月出口锡 1,900 吨。 国内：银漫矿业 9/3 选矿系统复产。 冶炼端 云南 40% 锡精矿加工费 18,000 元 / 吨，60% 品位的加工费 14,000 元 / 吨，加工费低位维稳。 云南冶炼厂开工率维持 90% 以上，江西低位稳定；云南 + 江西两省周度开工率 68.14%（+3.76pct），上方空间受刚性约束。 7 月精锡净出口 524 吨（进口 2,269 / 出口 1,745，其中印尼来料加工 1,763.7 吨）；7 月精锡产量 15,290 吨（同比 -4.08%）。 需求端 7 月焊料企业开工率 72.8%，近五年同期偏低；7 月下游订单弱于 6 月，传统淡旺季切换窗口期。 AI 算力用锡：2026E 1.93 万吨 → 2030E 4.11 万吨（CAGR 16%），中国服务器耗锡 2026-2030 年均增速 29%，AI / 先进封装相关高端焊料需求保持韧性，但短期对现货拉动有限。 消费电子、常规焊料企业观望为主，刚性拿货、主动补库意愿偏弱。 【现货市场】9/8 沪锡高开后日内震荡走强，重心在 418,000-422,000 区间内运行；夜盘冲高后回落。宏观端 9 月加息概率上行至 60.4%、中东地缘持续紧张构成震荡上行扰动；矿端佤邦雨季 + 印尼配额 + 刚果金埃博拉提供硬约束托底；下游则因价格上移进入观望，成交以小单刚需为主。9/9 早盘预计沪锡 SN2610 主力震荡偏强运行，关注 9/11 CPI 数据对加息路径指引，短期区间参考 410,000-422,000。  

9月8日（周二），Ivanhoe Mine正加快推进位于刚果（金）的大型Makoko铜矿项目的相关工作，该公司称这是过去十年全球规模最大、品位最高的铜矿发现，此次资源量提升进一步夯实项目开发规划。 周二发布的更新显示，当前铜价走高，同时全球大型铜矿新发现储备减少，市场对未来铜供应的担忧不断加剧。 刚果（金）是全球第二大铜生产国，在全球铜供应格局中的地位愈发关键。 Ivanhoe Mines与刚果（金）政府等共同持有Kamoa-Kakula铜矿项目股权，该矿是刚果（金）主要铜矿生产商之一。 这家加拿大矿企表示，其Makoko矿区目前拥有4200万吨品位2.66%的铜矿推断资源量；品位1.8%的铜矿推断资源量为6.12亿吨，合计含铜约1200万吨。 该公司称，Western Forelands矿区的多处矿化发现属于过去十年全球规模最大、品位最高的铜矿矿床。 Ivanhoe计划于2027年第一季度启动Makoko项目的概略研究，并准备进一步扩大钻探作业，为项目快速开发提供支撑。 该公司表示，项目开发将采用浅部露天矿搭配地下开采的模式，认为该组合模式能够降低资本开支，缩短投产周期。 Ivanhoe Mines表示，Makoko项目开发可以借鉴Kamoa-Kakula矿区快速建设的经验，后者从发现到投产用时不到六年。 该公司已经启动现场前期准备工作，包括围栏搭建、道路修建以及环境基线调查。 Ivanhoe创始人Robert Friedland表示，该矿床资源规模仍在扩大，仍可能对多个方向进行探索，2026年已完成约6万米钻探工作量，尚未纳入本次最新资源量估算。 （文华综合）

在由上海有色网（SMM）主办的 2026 亚洲电池材料合作论坛（韩国站）-电池原材料价值链论坛 上，SMM 锂电回收高级分析师 林子雅围绕“全球镍、钴、锂价格变动对电池回收格局的影响”的话题展开分享。她指出，SMM预计，未来再生资源回收在全球镍、钴、锂原料供应体系中的占比将持续走高。锂供应端，回收占比呈稳步上行态势；预计到 2030 年，锂辉石矿供应占比回落至 51%，卤水、锂云母矿占比小幅变动，再生回收占比提升至 15%，再生锂的供应权重将不断扩大。镍供应方面，回收供给规模稳步扩张。2030 年镍中间品占比将达到 60%，成为最主要供应来源；冰镍与镍生铁供应占比有所收缩，回收占比小幅提升至 19%，发挥稳定补充供给的作用。钴供应领域，回收占比增幅最为突出。至 2030 年，铜钴矿供应占比下降至 45%，镍钴矿占比上升至 29%，回收占比大幅攀升至 23%，在镍、钴、锂三类金属当中，钴的回收供应增幅居于首位。 全球镍、钴、锂价格回顾 原生镍供应保持过剩，过剩幅度收窄 SMM预计，2026年到2028年全球原生镍市场供应将维持过剩的态势，但过剩幅度将逐步收窄，2029到2030年，原生镍市场将再度转为供应紧张的局面。 硫酸镍：MHP供应趋松，新原料项目逐步爬坡，以销定产策略下 成本支撑仍是主要价格驱动 SMM对2026年到2030年硫酸镍的供需平衡情况作出预测，预计2026年硫酸镍市场将维持供不应求的态势，随后供应紧张的态势略有缓解。 按原料分类预测，预计2026年2030年MHP的供应量将逐步趋于宽松，新增原料项目产能持续爬坡释放；行业普遍执行以销定产的生产策略，成本端支撑依旧是当前硫酸镍价格的核心驱动因素。 硫酸镍：中国产能预计逐步见顶，印尼和韩国新项目成为关键增量 SMM预测，2025年到2030年，全球硫酸镍及三元前驱体产能仍将持续扩张，中国仍保有一定增量，但未来全球产能增长主要由印尼与韩国新建项目驱动。 钴价格回顾 SMM钴产品价格趋势与分析 分时间段来看： 2025年9-12月： 2025年9月22日，刚果（金）政策引发市场对2026年钴原料供应稳定性的广泛担忧，叠加动力电池和消费电池传统旺季，终端需求强劲带动中游备货，钴价快速进入上行通道。国庆假期后，刚果（金）公布的配额分配普遍低于国内矿企预期，强化了供应紧张观点，进一步推动备货，价格持续面临强劲上行压力。 2025年6月下旬-9月中旬： 2025年6月21日，在全球钴库存高企的背景下，刚果（金）政府将自2月22日起实施的临时出口禁令延长三个月。此举重新点燃市场情绪并推高价格，但涨幅远小于禁令初次实施时，因延期已在市场普遍预期之内，且国内钴原料及中间品库存仍相对较高，缓冲了供应冲击。 8月至9月中旬，部分中小型钴冶炼厂因原料供应趋紧而减产或停产。同时，下游三元正极和钴酸锂生产企业开始旺季备货，需求回暖。随着基本面改善及全产业链去库明显，钴价加速上涨。 2026年1-5月： 2026年1月：电解钴因获利了结、宏观情绪转弱及其他金属下跌而冲高回落，维持低位。其他钴产品在原料成本支撑下企稳，但缺乏上行动能。电解钴在春节假期期间受利好消息提振短暂反弹，随后因套利操作、补库低迷及资金压力再度回落；终端用户维持低库存，仅按需采购。钴盐市场持续分化：上游拒绝降价，仅资金紧张企业低价出货，下游无订单情况下回避高价采购。成交清淡，价格整体持稳。 2026年6-7月： 6月：钴价持续下滑。电解钴终端需求疲弱，叠加融资/报表压力下的抛售，拖累价格。钴盐需求维持刚需采购，下游三元前驱体及四氧化三钴产量放缓，价格逐步走低。钴中间品跌幅小于钴盐，因矿企面对冶炼厂疲弱采购仍坚持挺价，挤压冶炼利润。7月：钴价进一步走弱，跌幅加深。电解钴由区间震荡转为下旬反复下探； 钴市场逻辑：从短缺到过剩 据SMM供需平衡数据显示，自2025年6月以来，国内钴市场便呈现供应短缺的态势，这一情况一直持续至2026年6月份，随后供应紧张的局面得到缓解，重新转为过剩态势。 核心逻辑： 2025年： 政策冲击：刚果（金）出口禁令 -> 中间品进口量骤降 -> 大规模去库 需求疲软：终端价格上涨 -> 需求走弱 -> 去库缓慢 2026年： 回收介入：高利润 -> 黑粉产量激增 -> 填补原料缺口 重回过剩：回收增加 + 中间品 + MHP到货量 -> 累库 -> 价格承压。 黑粉产量激增蚕食钴中间品市占率 锂价回顾 分阶段来看： 2026年4月末-5月末： 5月：碳酸锂现货价格震荡攀升，月均价环比上涨12%。供应扰动持续，而下游正极及电芯产量维持高位，6月排产进一步加速，供需错配矛盾仍未化解。上游全月挺价坚决；下游出现分化——部分逢低补库，但多数仅以刚需限制高价采买，现货交投相对清淡。电池级价格全月上行，期货主力合约一度突破20万元/吨。 2026年5月末-6月末： 6月：国内碳酸锂现货价格震荡下行。基本面：江西矿山采矿证续期引发的市场扰动、5月进口量创历史新高以及广期所仓单仍接近5万吨，令市场情绪偏弱，而需求增量符合预期。上游锂盐生产企业挺价坚决，现货市场出货寥寥；下游材料及电芯企业在价格跌破16万元/吨后采买积极。 2025年6月末-2026年7月末： 7月：碳酸锂现货价格震荡下跌，月均价环比下降约6.7%。供应端利好（冶炼厂集中检修、可流通锂辉石精矿收紧、进口量回落）带动社会库存快速去化，但弱势预期主导盘面——市场提前交易未来供应宽松，包括津巴布韦锂辉石到货、江西矿山复产及新建产能投放——令情绪持续承压。需求端韧性犹存：电池及正极产量维持高位，买方在15万元/吨以下接货意愿较强，对价格形成支撑，但缺乏大规模补库及追涨采购。上游在16万元/吨以上挺价坚决；下游以刚需低价采买为主；成交活跃但价格偏低。 SMM碳酸锂供需平衡预测，2026年6月-2027年6月E 据SMM分析，供应端：2026年6月碳酸锂产量基本持稳，回收及锂辉石路线新建产能稳步爬坡。7月，锂辉石系产量预计因精矿可流通量收紧而小幅回落，而锂云母系产量将受益于江西主要矿山复产。综合来看，7月总产量预计与上月同期相比基本持平。 2026年产量预测小幅上调，增量主要来自锂云母，因江西主要矿山复产预计带来有效供应增量。锂辉石仍是核心增量来源：终端需求韧性及锂价中枢上移提振了代工订单量及非一体化生产企业的开工率。进口方面，津巴布韦锂辉石在4月出口限制解除后，预计于7-8月补充原料库存。卤水及回收路线亦随新建产能稳步爬坡，直接贡献年度增量。强劲需求及较高价格改善了生产企业的利润，推动开工率提升；全年开工率应超过去年水平。 SMM预计，2026年，国内碳酸锂市场将呈现小幅供应短缺的态势，2027年这一情况将得到些许缓解。 全球电池回收市场 全球理论锂离子电池及可回收金属量 报废电池目前主要来自生产废料；2028年后，报废电池中可回收金属的占比将逐步上升。 SMM预计，2026年到2030年，来自社会退役渠道的全球理论锂离子电池回收量在2026年到2030年将以46%的复合年均增长率增长，来自产间废料的全球理论锂离子电池回收量则将以18%的复合年均增长率增长；全球理论可回收金属量方面，SMM预计，2026年到2030年，来自社会退役渠道的全球理论可回收金属量在2026年到2030年将以43%的复合年均增长率增长。 全球电池回收企业——黑粉产量 2026年预计中国黑粉产量约为72万吨，到2030年预计将达到185万吨。欧洲和北美增长尤为强劲——欧洲2026年黑粉产量预计接近9万吨，北美约6.8万吨。 中国电池回收市场 2026年：磷酸铁锂黑粉价格随锂盐波动 据SMM分析： 湿法回收：2026年5月，镍钴下跌，锂盐震荡；三元和磷酸铁锂回收系数整体下行，黑粉价格分化。三元正极粉：镍/钴系数均值79%，锂系数78.5%；磷酸铁锂正极粉和电池粉锂点均价分别为8,035元/点和7,633元/点；钴酸锂正极粉：钴系数82%，锂系数77%。 高钴黑粉5月下旬因刚性补库小幅回升；三元黑粉小幅走低，但受辅料成本上升支撑；磷酸铁锂价格跟随碳酸锂期货和现货。 海外回收：2026年5月三元黑粉市场分化。韩国FOB三元黑粉延续上半年上行趋势——正极粉和电池粉镍/钴系数分别为121%和102%（月环比+4.3个百分点/+2个百分点），正极粉因供应偏紧、杂质更低而表现更优。马来西亚FOB三元黑粉下跌——系数分别为68%和57.5%（月环比-2.9个百分点/-3.5个百分点）——受硫酸钴价格走低、中国价格传导、电池粉质量不稳定及按需采购拖累。 2026年上半年：需求回暖及镍钴价格上涨，湿法厂废料采购及利用量持续攀升 总体来看，2026年上半年废料采购量环比、同比均有所增长：（1）2025年钴锂价格回暖，推动多家破碎厂和湿法厂提高产量；（2）尽管退役潮高峰在2028-2029年，但生产端废料同比持续增长。此外，据2026年1月发布的黑粉进出口数据显示，2025年黑粉进口量为2.8万吨，推动2026年湿法厂黑粉采购量同比大幅增长。 湿法产量：多数可处理废料的硫酸镍/硫酸钴产线为全萃取产线，即能够使用MHP、黑粉、渣料、冰镍及其他原料；生产商根据月度利润切换原料。因此，硫酸镍和硫酸钴所列产能指全萃取产能。 后续展望：回收在全球锂/镍/钴供应中占比上升；资源循环格局初现 锂供应中：回收占比稳步提升 到2030年，锂辉石矿占比降至51%，卤水和锂云母矿小幅调整，回收占比升至15%——再生锂在供应中的权重持续增长。 镍供应中：回收供应稳步扩大 到2030年，中间品升至60%，成为主导来源；冰镍和镍生铁收缩；回收占比微升至19%，作为稳定的补充渠道。 钴供应中：回收占比增幅最大 到2030年，铜钴矿降至45%，镍钴矿升至29%，回收占比跃升至23%——在三种金属中增幅最大。 磷酸铁锂再生技术日趋成熟，产能和产量不断增长，但在磷酸铁锂总产能中占比仍较小 原生磷酸铁锂与再生磷酸铁锂： 价格：再生=原生均价×折扣（75%-85%） 高端再生磷酸铁锂于2026年推出：振实密度≥2.55 g/cm3。 产能与产量：再生磷酸铁锂随回收行业快速增长而持续上升——名义产能约15-16万吨（2025年），约17-18万吨（2026年）。 全球政策回顾（2024-2026）：中国与海外（欧盟及美国） 》点击查看 2026 亚洲电池材料合作论坛（韩国站） 专题报道

09.09氧化铝早评： 期货市场： 9月9日隔夜氧化铝夜盘主力2701合约开于2778元/吨，最高2822元/吨，最低2771元/吨，收于2798元/吨，较前一交易日结算价上涨39元/吨，涨幅1.41%。成交量12.45万手，持仓量18.33万手，日增仓25908手。技术面来看，价格运行于MA5（2781.20）、MA10（2745.60）、MA20（2740.25）、MA40（2752.40）及MA60（2790.18）上方，短中期技术面进一步走强。MACD指标中DIF（3.55）高于DEA（-8.38），MACD柱状线录得23.87，红柱继续处于扩张状态，显示短线多头动能较强。夜盘期价增仓上涨并一度触及2822元/吨，最终站稳MA60上方，短期仍需关注2800-2820元/吨附近压力及增仓持续性，下方关注2770-2780元/吨一带支撑。 铝土矿： 截至2026年9月8日，SMM进口铝土矿CIF指数报72.38美元/吨，较上一交易日上涨0.38美元/吨；高品位铝矿（山西）均价报585元/吨，较上一交易日持平；低品位铝矿（山西）均价报540元/吨，较上一交易日持平；高品位铝矿（河南）均价报590元/吨，较上一交易日持平；低品位铝矿（河南）均价报520元/吨，较上一交易日持平；高品位铝矿（广西）均价报365元/吨，较上一交易日持平；低品位铝矿（广西）均价报327.50元/吨，较上一交易日持平；高品位铝矿（贵州）均价报495元/吨，较上一交易日持平；低品位铝矿（贵州）均价报400元/吨，较上一交易日持平；贵阳铝土矿（60%/6.0）均价报515元/吨，较上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报67美元/吨，较上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60.50美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿FOB均价报40美元/干吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71.50美元/吨，较上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报52美元/吨，较上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报62.50美元/吨，较上一交易日持平；加纳铝土矿CIF均价报78美元/吨，较上一交易日持平；印尼铝土矿FOB均价报37美元/实物吨，较上一交易日持平；铝土矿CFR（土耳其）价格报72.50美元/干吨，较上一交易日持平；铝土矿FOB（巴基斯坦）均价报58.50美元/干吨，较上一交易日持平。 氧化铝现货： 9月8日SMM氧化铝指数报2677.13元/吨，较上一交易日下跌0.88元/吨；SMM山东氧化铝指数报2678.18元/吨，较上一交易日下跌0.43元/吨；SMM河南氧化铝指数报2703.14元/吨，较上一交易日下跌2.20元/吨；SMM山西氧化铝指数报2700.02元/吨，较上一交易日下跌1.01元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2711.42元/吨，较上一交易日下跌0.65元/吨；SMM广西氧化铝指数报2591.50元/吨，较上一交易日下跌1.64元/吨。 基差日报： 据SMM数据，9月8日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价贴水46.87元/吨。 仓单日报： 9月8日，氧化铝仓单总注册量报25.9202万吨，较上一交易日增加9123吨；山东区域氧化铝仓单总注册量报5092吨，较上一交易日持平；河南区域氧化铝仓单总注册量报0吨，较上一交易日持平；广西区域氧化铝仓单总注册量报36334吨，较上一交易日增加7018吨；甘肃区域氧化铝仓单总注册量报20978吨，较上一交易日持平；新疆区域氧化铝仓单总注册量报19.6798万吨，较上一交易日增加2105吨。 海外市场： 截至2026年9月8日，西澳FOB氧化铝价格报349美元/吨，较上一交易日持平；澳洲-中国海运费报33.40美元/吨，较上一交易日持平；美元兑人民币汇率卖出价在6.73附近。按此测算，该价格折合国内主流港口对外售价约2986.82元/吨，高于SMM氧化铝指数309.69元/吨。 总结： 本周氧化铝现货价格整体持稳，受盘面波动牵制，价格维持在现有水平，变动幅度有限，但供应端持续施压市场。供应方面，山西某氧化铝企业开始复产，叠加北方部分企业检修结束，产量有所恢复；广西前期检修企业已恢复至正常水平，但南方个别企业仍有小幅调整，整体产量仍呈增量态势。海外方面，澳洲氧化铝成交价从360美元/吨回落至350美元/吨附近，主因前期涌入国内货源减少后，海外供应压力缓解，价格相应回调。库存方面，本周全国总库存增加0.8万吨至727万吨。展望下周，运行产能仍有恢复空间，价格受盘面牵制维持当前水平波动，库存预计小幅提升。 【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

随着电池消费税政策落地，国内锂电产业正迎来一轮显著的市场价格调整。 自7月开始，国内多家主流电池企业集中上调产品售价，其中已有明显上调动作的包括宁德时代、亿纬锂能、力神电池等头部电池企业，部分中小电池企业也开始相继跟进，覆盖动力电池、储能电池等多款核心产品。 几乎同一时间，电池各细分材料价格同步上行，形成完整的成本传导链条。正极材料领域，磷酸铁锂涨价势头强劲，头部企业湖南裕能上调全系列产品加工费，单次调价幅度达2000元/吨；三元正极材料依托高端动力电池刚需支撑，市场价格稳中有升，龙头企业报价普遍上调。 负极、隔膜行业保持稳步涨价态势，行业供需维持紧平衡，头部企业议价能力持续提升；电解液赛道涨幅最为突出，电解液关键添加剂VC价格大幅冲高，带动整体电解液价格上行；锂电铜箔加工费涨幅也十分明显，自上半年开始呈现逐月上涨态势。 不仅如此，储能系统集成环节涨幅更为剧烈。7月，盛弘股份率先宣布全系列储能微网、电能质量、充换电设备、户用储能、检测设备等产品涨价，涨幅达10%-30%。随后，汇川技术、绿能慧充、易能时代、优优绿能、易事特等多家产业链企业相继披露涨价函，涨幅区间覆盖5%-30%。 此次价格变动的核心诱因，是电池行业消费税新规的正式实施。 今年7月16日，财政部、海关总署、税务总局联合发布公告：锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池等电池恢复征收消费税，2026年9月1日起按2%征收，2027年9月1日起升至4%。值得注意的是，钠离子电池、固态电池、燃料电池在2028年12月31日前继续免税，政策在抬升成熟路线成本的同时，为新技术路线留出了窗口期。 此前国内锂电池行业长期处于无消费税的政策环境，行业发展依托政策红利快速扩张，而新出台的消费税政策，将锂电池相关产品纳入征税范围，从生产端直接增加了电池企业的硬性成本。 对于电池厂商而言，新增税费成本无法通过内部管理、工艺优化等短期方式完全消化，其成本压力就会持续向上游生产端、向下游应用端传导，最终催生行业集体调价行情。 从当前市场整体调价情况来看，本次涨价呈现覆盖面广、涨幅差异化明显的特点。不同品类锂电池产品调价幅度差距显著，其中产品技术壁垒越高、单台产值越大的锂电产品，税费分摊带来的成本增幅越明显，调价力度也相对更大。 从行业长远发展来看，消费税政策的落地，是国内锂电行业规范化、成熟化发展的重要标志，短期的价格波动，是行业转型升级过程中的必然阵痛，并非行业发展的负面信号。 除了政策税费带来的直接成本上涨，行业自身的供需格局，也为本轮涨价提供了市场支撑。 近年来国内锂电池产能持续扩张，但行业结构性供需矛盾依然存在。低端产品产能过剩、市场竞争白热化，而适配高端新能源汽车、大型储能电站、工业储能的高端锂电池，依旧处于供需偏紧的状态。 消费税新政落地后，头部企业为保障产品品质、稳定产能供给，合规生产成本大幅提升，在高端产品供不应求的市场背景下，具备充足的调价底气。而中小厂商为覆盖新增税费成本、维持基本利润空间，也纷纷跟进调价，最终形成全行业涨价的市场态势。 能够看到的是，本轮锂电涨价浪潮或许即将传导至下游终端。 作为锂电池最大的应用场景，新能源汽车行业受到的影响最为直接，动力电池价格上调，将直接压缩车企的利润空间。目前，多数车企尚未跟进大幅上调整车售价，主要依靠自身库存电池、企业自有利润缓冲压力。但业内人士普遍认为，若锂电高价态势持续，下游车企的成本缓冲空间将逐步耗尽，后续终端车型价格或将迎来结构性调整。 9月4日，蔚来汽车董事长、CEO李斌接受采访时表示，现在汽车行业进入到了马拉松的中后端、决赛最残酷的阶段，整个行业利润持续承压，销售利润率、制造利润率都在低位。二季度单车成本相比去年年底上涨1.4万元，相当于一个季度凭空多出15亿元成本压力。 李斌透露，一季度尚有部分去年库存缓冲成本，二季度成本压力则完全显现，预计下半年单车成本还将继续上涨2000至3000元，相比去年年底合计增加1.6万至1.7万元。其中，内存涨价贡献约1万元，电池涨价贡献三四千元，其余来自大宗材料涨价。这部分成本，车企几乎没有谈判空间。 而理想汽车也在日前披露，目前，理想自研电池已经在理想L8、理想L6、理想i8上进行搭载，后续，理想自研电池将全面搭载到理想汽车所有的车型。其中，新一代理想MEGA的首批交付采用的是宁德时代的5C三元锂电池，随着宁德时代5C三元锂电池储备即将消耗完毕，从9月7日15:00及之后锁单的用户，将切换为理想自研5C三元锂电池，预计11月起开始交付。 储能领域同样受到明显冲击，锂电价格大幅上涨，直接推高储能项目的设备采购成本，导致新建储能项目投资门槛提升、投资回报周期拉长。对于正在快速扩张的储能行业而言，本轮价格调整或将在短期放缓行业落地节奏，倒逼储能行业加速向精细化运营、技术降本方向转型。 值得一提的是，针对本轮行业调价行情，市场也存在不同争议。 有观点认为，此次涨价存在一定的短期情绪放大效应，部分企业调价幅度超出了税费成本的实际增幅，存在顺势抬升利润的情况。 从长期维度来看，锂电池行业技术迭代从未停滞，新材料、新工艺的持续落地，以及规模化产能的持续释放，将逐步对冲政策带来的成本增量。随着行业逐步适应新的税收政策体系，市场供需回归理性后，锂电产品价格有望逐步企稳，过度上涨的行情难以持续。 整体而言，本轮锂电行业涨价潮，是政策调整、成本变动、供需结构多重因素叠加的结果。 短期之内，锂电池价格高位运行的态势或将延续，上下游产业链将持续消化成本上涨带来的影响，按照规定，电池消费税将在明年9月1日进一步上调至4%，届时电池厂的成本传导压力会更大。但从长期来看，政策规范化将倒逼锂电行业加速技术创新、优化产能结构，如同亿纬锂能所说，从长期来看，电池消费税政策或将加速行业落后产能出清，利好行业格局优化和头部企业份额提升。

SMM9月8日锌晨会纪要 盘面：隔夜伦锌开于3987美元/吨，盘初多头增仓伦锌一路上行，于欧洲交易时间摸高于4035美元/吨，随后止盈离场，伦锌迅速下探，探低于3972美元/吨，盘尾重心上移，终收涨报4021美元/吨，涨31.5美元/吨，涨幅0.79%，成交量增至14081手，持仓量增544手至26.3万手。隔夜沪锌主力2610合约开于27420元/吨，盘初沪锌延日均线震荡运行，短暂下行探低于27360元/吨，随后空头减仓，沪锌中心上移，于盘尾摸高于27545元/吨，终收涨报27530元/吨，涨25元/吨，涨幅0.09%。成交量降至70835手，持仓量降1919手至15.8万手。 宏观：津巴布韦宣布即刻禁止锑和钨出口；贝森特谈日元：想跟我对着干，尽管来；俄美元首通话重点讨论解决乌克兰问题；伊军方警告将袭击科威特及巴林港口油轮；胡塞武装大规模袭击沙特军事和石油设施；美媒：伊朗袭击美军舰或导致冲击升级。 现货： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.74，出货情绪为2.50。上午沪锌期货价格再度上涨录得年内高位，下游畏高情绪浓厚，再加上终端订单未见趋势性转好，昨日继续观望不接货，市场贸易商同样佛系出货，整体现货市场交投清淡。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.55，销售情绪为2.26。上午盘面价格突破27700元/吨，市场交投稀少，下游畏高明显，同时贸易商受高价影响出货积极性走弱，现货成交表现较差。 天津：天津地区精炼锌采购情绪为1.51，出货情绪为2.31。盘面上冲至年内高位，下游并不采购锌锭，盘面过高贸易商出货积极性较低，昨日整体市场几无成交。 宁波：盘面锌价冲高至年内高位，下游企业畏高情绪浓厚，再加上厂里有一定原料库存，昨日下游企业持续观望不采购，整体现货市场表现低迷。 库存：9月8日LME锌库存增加2275吨至115375吨，涨幅2.01%；据SMM沟通了解，截至本周一（9月7日)，SMM七地锌锭库存总量为22.21万吨，较8月31日减少2.89万吨，较9月3日减少1.07万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜伦锌录得四连阳，地缘政治风波又起，能源价格上涨通胀预期升温，叠加LME仍资金集中度较高，伦锌重心上移，预计今日伦锌高位震荡运行为主。隔夜沪锌录得一小阳柱，宏观情绪反复，基本面来看供应端紧张，而市场对于金九银十旺季仍有一定预期，外盘拉动下沪锌继续走高，预计今日沪锌高位震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。